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菲达环保:除尘脱硫业务依然低迷

发布时间:2011-08-30    研究机构:天相投资

2011年上半年,公司实现营业收入7.06亿元,同比减少0.94%;营业利润447万元,同比增加42.2%;归属母公司所有者净利润374万元,同比减少37.95%;每股收益0.03元。

除尘脱硫低迷,电气配套件增长。上半年,电除尘实现收入4.21亿元,同比减少14.4%,毛利率增加1.89个百分点至12.76%;脱硫业务实现收入3627万元,同比减少47.1%,毛利率增加5.39个百分点至16.92%;新增布袋除尘实现收入3873万元,毛利率为11.45%;垃圾焚烧烟气处理业务保持稳定;电气配套件实现收入9292万元,同比增长40.8%,毛利率略有增加。环保业务低迷的原因是国家火电除尘脱硫设备基本安装完毕,业务增长需期待更严格的环保政策出台带来的设备改造。

业绩改善须待政策出台。脱硫除尘业务属于政策驱动型行业,十二五期间国家的环保政策趋严。按火电厂脱硫除尘二次征求意见稿的标准,现有的除尘设备已经不能达标,改进方式主要有两种,一是更换电除尘为袋式除尘,二是在原有电除尘器上加装2个电极。不管采用那种方法,公司都将受益于趋严的环保政策。

盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.09元、0.13元和0.18元,按8月25日股票收盘价16.05元测算,对应动态市盈率分别为147倍、95倍和71倍,我们维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:环保政策延迟推出及标准低于预期的风险。

申请时请注明股票名称