菲达环保(600526.CN)

G菲达:具有环保概念 但近期缺乏投资价值

时间:06-08-18 00:00    来源:东方证券

主营业务毛利率偏低。公司主要生产电厂电除尘、烟气脱硫设备。由于行业竞争过于激烈,占公司70%左右收入的电除尘业务的毛利率只有14%,烟气脱硫的毛利率在10%以下。

烟气除尘脱硫行业壁垒过低。国家发改委已经和五大电力集团签订了环保责任状,老电厂改造会使烟气脱硫除尘行业下游需求进一步增长。然而,行业中的企业缺乏核心技术以及核心设备的制造能力。大量企业进入这一市场进行低端竞争,造成了产品售价不断下降,毛利率持续降低。

具有环保概念,但近期缺乏投资价值。公司与行业中其他企业一样,核心设备从国外购买,部分设备自己制造,其余外包。企业主要参与设备的组装和调试,竞争主要体现在公关、销售的层面。没有垄断性的技术、面对电力系统较高的公关成本、不断新进入企业的低价竞争,使公司虽然具有环保概念,但缺乏投资价值。

业绩06、07年缺乏增长,给予中性评级。预计公司06、07年每股收益为0.18、0.17元,给予中性评级。