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菲达环保:毛利率受钢价上涨而下降 未来有望回升

发布时间:2009-04-08    研究机构:天相投资

2008年全年,公司实现营业收入16.15亿元,同比增长16.77%;营业利润871万元,同比下降52.74%;净利润959万元,同比下降20.57%;摊薄每股收益0.07元,略低于我们0.08元的预测。

钢价上涨使公司增收不增利。公司增收不增利的原因是2008年前三季度以钢铁为主的原材料价格上涨,使公司综合毛利率下降0.93个百分点至12.58%,其中收入占比76.42%的除尘业务毛利率下降1.29个百分点至9.98%。

公司开拓国内外二个市场。国内市场电除尘强项继续做强,仍然保持领先。NID脱硫产品、布袋及电袋复合除尘器、垃圾焚烧尾气处理产品在市场竞争中做强,取得良好的业绩,超出年度计划76.39%。成套产品出口占营业收入5.61%,较上年增长137.59%,创造了出口业务的历史新高。

成功配套超超临界火电机组,所得税优惠。公司通过技术引进和自主开发相结合,消化吸收和创新提高并举,实现了除尘、输灰、脱硫系统一条龙服务,完成交鈅匙工程。公司为1000MW超超临界机组配套电除尘器,并收到浙江省科技计划项目经费50万元,由于该项目进入门槛高,而且国家积极建设超超临界机组,我们看好公司未来在除尘领域的发展。公司被认定为2008年第三批高新技术企业之一,认定有效期为3年,在认定有效期内享受10%的所得税优惠。

投资兴建新型环保材料公司。2008年公司出资1750万元参股35%设立浙江缙达环保纤维公司,参股公司从事竹纤维产品、竹浆粕及副产品生产、销售,产能为年产2万吨的醋化级竹浆粕原料及其副产品,建设期2009年1月至9月。醋化级竹纤维素是利用新技术从竹子中提取溶解纤维素,用它可生产醋酸纤维,而醋酸纤维用途广泛,主要用于制造纺织品、胶片片基、塑料制品等。预计该项目增厚公司2010年每股收益0.02元。

盈利预测与风险提示:我们预计公司2009和2010年EPS分别为0.13元和0.15元,对应动态市盈率分别为93倍和78倍,由于公司估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。提示钢材价格波动的风险。

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