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菲达环保增发预案点评:增发预案发布,转型序幕拉开

时间:2014-08-15    机构:民生证券

一、 事件概述.

8月12日晚间公司发布《非公开发行股票预案》:发行数量1.405亿股,发行价格8.54元/股,全部由巨化集团现金认购,限售期36个月。募集资金总额不超过12亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于:(1)收购巨泰公司100%股权;(2)收购清泰公司100%股权;(3)补充流动资金。

本次非公开发行尚需获得公司股东大会批准,国资委、中国证监会等监管部门批准或核准。

二、 分析与判断.

转型序幕拉开,国资委直属环保平台企业华丽登场.

公司作为电除尘器行业龙头,业务结构较为单一,虽然国家对大气治理加大投入,但公司已占据较高的市场份额,加上行业竞争激烈,毛利率较低,盈利增长空间受到限制。通过收购巨泰和清泰公司,公司实现快速切入固废及污水市场,转变为浙江省国资委直属的环保平台型企业,能够极大的增强盈利能力和抗风险能力。

股东背景增强,有利于做大做强.

发行完成后,公司控股股东变更为巨化集团,实际控制人变为浙江省国资委,股东背景显著增强。公司将在对巨化集团下属环保产业进行整合的基础上,依托新股东的支持,保持大气治理市场领先地位,切入固废、污水等新领域,发展成为一家覆盖大气、污水、固废和土壤治理的综合性环保企业,做大做强环保产业。

募集资金具体用途:1)1.60亿元购买巨泰公司100%股权;2)1.57有亿元购买清泰公司100%股权;3)补充流动资金。

巨泰公司;主营固体废渣、污泥资源的综合利用。拥有浙江省第一条回转窑协同处理污泥装置,为衢州市本级和衢江区污水处理厂唯一定点污泥处置装备。

清泰公司:下属业务资产主要包括医疗和固体废物处置中心及污水处理厂。其两废处理中心为浙江省固体废物、医疗废物处理五个布点企业之一,目前具备年焚烧处理危废5,500吨的能力,并拥有6万立方米的危废填埋场。下属的污水处理厂具备日处理1.4万吨工业污水的能力,是目前浙西地区最大的工业污水处理厂,主要处理巨化集团及衢州市绿色产业聚集区产生的工业污水。

三、 盈利预测与投资建议.

我们预计公司2014-2016年净利润分别为7800万元、1.61亿元、2.26亿元;折合EPS分别为0.19元、0.39元、0.55元,对应当前股价PE52、25、18倍。短期相对估值水平较高,但考虑到巨化入主后公司业务转型的良好前景和巨大发展空间,维持公司“谨慎推荐”评级,合理估值12.5元。

四、 风险提示:增发预案有待后续审批。